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华体会游戏平台:渤海证券 IPO 接证监会 42 问经纪份额逐年下降高度依赖自营高管频繁变动…哪一项最是“硬伤”

发布时间:2022-05-25 18:09:52|来源:华体会游戏平台 作者:华体会新版app地址下载

  谋求主板上市近 6 年的渤海证券,在 2021 年 12 月提交 IPO 申报后,近日收到了证监会的反馈意见,其中涉及 42 项问题。此次保荐机构为光大证券。

  渤海证券注册地在天津,注册资本 80.37 亿元,前身是成立于 1988 年的天津兴业信托投资公司与天津市证券公司撤并而来;2008 年整体变更为股份公司。公司控股股东为泰达国际,直接持股比例 26.96%。公司实控人为天津国资委,实控人通过泰达国际等 14 家企业间接持有渤海证券 63.28% 的股份。

  近年来渤海证券总体业绩排名靠居于行业中游水平。其中 2018 及 2019 年度表现较好。2018 年度营业收入、营业利润和净利润较上年分别上升 30.70%、35.72% 和 41.25%;2019 年上述三项数据更是高达 70.34%、100.95% 和 99.36%。

  但 2020 年度,各项业绩增速放缓。营业收入增速降至 8.63%。到了行业普遍增收的 2021 年度,渤海证券实现营业收入 30.07 亿元,同比增幅仅 1.72%,营收增速进一步降低。但同期实现净利润 18 亿元,增幅达到 62.74%。

  从收入结构来看,渤海证券是以自营投资业务占大头,自营业务与经纪业务收入占比分别为 54.19% 和 19.42%,合计占比近八成。

  梳理渤海证券的上市历程,要追溯到 5 年前。根据证监会网站披露,渤海证券于 2016 年 10 月与光大证券签约,接受 IPO 辅导;2021 年 12 月预披露招股说明书;2022 年 5 月 20 日收到证监会反馈意见。在该反馈意见中,证监会对渤海证券提出了 42 个问题,重点涵盖了规范性、信息披露及财务会计资料等三方面。

  在规范性方面,证监会反馈意见共 19 条,涉及公司历史沿革、相关方关联关系、股权质押情况、经营资质、重要子公司、经营场所、违法违规行为、重大诉讼、会计准则、经营情况、业务及管理费等方面。

  证监会要求渤海证券近一步披露公司历史沿革以及股东、高管等相关信息。这是注册制背景下 审查细化 的常规要求,披露重点包括是否存在下列情形:股权变动程序合规性,是否存在国有资产流失、股份代持、利益冲突或利益输送等。

  反馈意见还提到,目前股东存在股权质押的问题,需披露是否存在质押股权被执行的风险。

  实控人天津国资委通过 14 家企业控制公司 63.28% 的股权,其控制的股权中占公司发行前总股本的 30.51% 已质押,其余股东合计持有公司 36.72% 的股权,其中占公司发行前总股本的 12.38% 已质押。

  根据证监会 2021 年新修订的《证券公司股权管理规定》第二十五条,证券公司股东在股权锁定期内不得质押所持证券公司股权。股权锁定期满后,证券公司股东质押所持证券公司的股权比例不得超过所持该证券公司股权比例的 50%。实控人的股权质押比例已接近这一上限,其他股东的质押情况也有待进一步补充核查。

  经营情况方面,反馈中提出的问题涉及经纪业务、自营业务、投行业务、信用业务、受托资产管理业务等方面。

  主要涉及经纪业务中,渤海证券业务区域集中、主要市场占有率较低,公司佣金费率高于行业平均佣金费率。自营业务中,收入、成本及利润存在较动。投行业务部分,需要披露投行业务主要项目的详细情况。要求补充披露相关数据并进行对比分析,说明公司持续经营能力、成长性及相应风险。

  据财联社记者梳理,渤海证券目前已在全国 18 个省及直辖市设有 45 家证券营业部和 21 家分公司,但其中 19 家营业部、6 家分公司均在天津。且其经纪业务市场份额呈现逐年下降的趋势,2021 年 1-6 月股票交易市场份额仅占 3.96%。其平均佣金水平为万分之四,与同期同行业相比较高。

  截至 2021 年 6 月末,公司自营持有的债券占期末资产总额的 53.66%,而券商自营业务本身受权益市场与债券市场影响较大,今年一季度以来,一半上市券商自营收入亏损,平均收益仅 -0.56 亿元,近九成上市券商收益下滑,而渤海证券自营收入占比较高,将面临业绩不确定性及投资决策不当的风险。

  总体而言,渤海证券 2020 年自营业务排名 16,经纪业务排名 56,两融排名 55,投行业务收入排名 68,,经纪业务与自营收益占比近八成,投行偏弱。

  除了同业的竞争,还面临着银行、信托、互联网、第三方平台等多方面竞争,目前无法确认其能否适应时代变革,在未来竞争中处于有利地位。

  反馈意见还提到渤海证券 2020 年营业费用率较低,需要说明是否存在少计费用调节利润的情形。

  src=2018 年至 2021 年 1-6 月期间,营业费用率分别为 54.83%、47.66%、38.20%、49.42%,2020 年营业费用率明显低于前后期间水平。通过对比头部上市券商历年营业费用率数据,营业费用率高低占比水平确实各有不同,但总体保持惯性趋势,少见某期指标出现异常偏离。可能需要渤海证券更新 2021 年度完整财务数据,并补充相关说明。

  反馈意见中还提到,发行人资产负债表涉及金融资产种类较多、金额较大。需要逐项说明每项资产列入交易性金融资产的依据与合理性;补充说明发行人金融资产的分类标准是否符合《企业会计准则》规定并严格执;披露各期对金融资产的重分类情况及原因;分析披露发行人金融资产公允价值确定的方法,减值政策是否谨慎,与同行业上市公司是否存在重大差异。需要保荐机构、会计师核查上述情况并发表核查意见。

  财务数据方面,反馈意见指出渤海证券在融出资金、应收款项、买入返售金融资产、交易性金融资产等科目上存在较动,需要进一步补充说明。

  招股书申报稿显示,监管部门关注的几个变动科目,相关数据都呈现规模下降或者增速放缓的趋势,一定程度上反映出相关业务的萎缩或者增长缓慢。事实上,自渤海证券启动上市辅导以来,业绩波动一直是无法忽视的问题。

  本次证监会反馈意见中提到信息披露问题 16 条,涉及劳动者保障、优惠政策、行业情况、数据来源及时效性、高管人员情况、关联交易、诉讼纠纷、财务数据等相关方面。

  监管部门要求渤海证券说明最近 3 年内董事、高级管理人员的变动是否构成重大变化。需要保荐机构和发行人律师发表明确核查意见。

  2018 年 8 月,渤海证券启动高管选秀在证券业引起轰动,面向社会公开招聘一名总裁和三名副总裁。四位高管于 2019 年相继上任,总裁为天津证监局原副局长王修祥,分管经纪业务的副总裁则来自中信证券的刘闯。但不到三年时间已有三位高管离职。

  根据上交所披露,总裁王修祥已于 2021 年 4 月 19 日辞职,2021 年 9 月 8 由原信达证券副总经理徐克非继任。而刘闯于 2021 年 1 月辞职。

  三年时间多名高管变动,据证监会 2020 年 7 月 10 日发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》第十二条规定, 发行人最近 3 年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更。

  据内部人士透露,高管变动对 IPO 的影响并非致命,但也说明其内部管理存在分歧,渤海证券上市辅导已做了五期,多少说明企业本身可能存在问题。

  证监会表示,渤海证券需在 30 日内对 42 项问题逐项落实并回复。在收到回复后,将根据情况决定是否再次发出反馈意见。如不能在 30 日内提交反馈意见,提前 10 个工作日提交延期回复申请,否则将予终止审查。

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